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金价8月大起大落,但3大理由证实多头将迎来曙光

金价8月大起大落,但3大理由证实多头将迎来曙光

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周一,金价走低,因美元持稳,而郑重的投资者守候本周宣布的美国消费者物价指数,该数据可能对美联储决议何时退出其超级支持政策至关主要。上周,天下黄金协会对8月黄金市场举行小结,以为不管通胀是否是暂时的,都已经对消费者及金融市场造成了影响,因此在月初履历了闪崩后,8月金价仍受到支持,收回当月大部门失地,并有望在今年继续走高。

由于利率上升和ETF疲软,金价8月小幅下跌

由于美国就业数据强劲,利率小幅上升,8月份黄金价钱小幅下跌,金价今年以来下跌了约4%。

然而,只管价钱略有疲软,但黄金泛起了苏醒的迹象。美联储主席鲍威尔8月27日在杰克逊霍尔峰会上所揭晓的关于“缺乏实质性的进一步希望”的言论对黄金价钱发生了努力影响,当天金价上涨了1.4%。此举示意缩减购债规模似乎将推迟到2022年,尤其是上周宣布的美国就业数据远低于预期,为7个月来最低。

凭证天下黄金协会的短期模子(图1),8月份金价的小幅下跌主要是由动量因素驱动的,主要是ETF资金流出和7月份黄金强劲回报的逆转,以及利率的小幅上升。抵消这些负面影响的是7月份利率下降的后续影响。只管8月9日泛起了闪电崩盘,但黄金在8月末却收回了当月大部门失地。

图1:更坚挺的利率、ETF资金流出以及强劲的7月走势,再加上滞后的利率效应,使得金价在8月尾靠近持平

*至2021年8月31日。天下黄金协会的短期模子是每周黄金价钱回报的多元回归模子,将黄金显示分为四个主要的主题驱动种别:经济扩张、市场风险、时机成本和势头。这些主题反映了黄金需求,尤其是投资需求背后的念头。这里显示的效果是基于2007年2月至2021年8月31日估量时代的剖析。

通货膨胀可能是暂时的,但它已经影响到了消费者

包罗美联储和欧洲央行在内的各国央行普遍以为,通胀上升是暂时的。然而,并非所有人都赞成这一看法。景顺(Invesco)、摩根大通(JP Morgan)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等金融机构的计谋师示意,通胀可能会延续。

此外,在最近的季度收益电话聚会上,一些公司的首席执行官稀奇谈论了投入成本上升对他们的成本发生的实质性影响,并最终影响到消费者。主要的是,正如HCA医疗保健、沃尔玛和摩根大通的首席执行官所指出的那样,通胀已经在医疗保健、零售/消费及银行业的三大龙头行业发生影响。不管现实延续时间有多长,通货膨胀现在已经在影响消费者。

由于一些国家(尤其是美国等)泛起劳动力欠缺,延续的经济刺激援助可能会阻碍人们就业,这可能是一些公司不得不以更高的人为和奖金来吸引员工的缘故原由之一。这些成本最终可能会转嫁到消费者身上。

只管在央行看来,通胀可能是暂时的,但消费者和投资者的感受可能差异。这可能投资者导致增添对房地产、通货膨胀保值债券和黄金等大宗商品的设置,这些资产在高通胀环境下通常显示优越。

8月份,黄金ETF在全球治理资产(AUM)上损失了13亿美元(-22.4t),与4月份以来每个月的资金流入形成了逆转(表2)。停止本月末,全球资产治理规模为2110亿美元(3611吨),仍比2020年8月2400亿美元的最高水平低12%,比2020年10月3909吨的最高水平低8%。

天下黄金协会以为,这些资金外流在很洪水平上是由于北美投资需求下降的效果,在本月早些时刻金价下跌后,大型美国基金推动了北美投资需求的下降,而各区域对低成本ETF的兴趣仍在延续,讲述的高通胀和对经济增进的担忧加剧了这种兴趣。

表2:黄金ETF持有的区域转变*

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金价今年有望继续走高的三大理由

天下黄金协会的剖析显示,从历史上看,黄金在9月份实现了正回报,信心水平略低于90%。这可能是由两种趋势配合推动的:一是与10月和11月初的印度婚礼季和其他节日相关的需求强劲时期,二是通常较为镇静的夏日事后全球投资流动增添。因此,投资者经常把9月作为在投资组合中增添黄金的合适时机。

图3:9月份的月度平均回报率在历史上位居第二

黄金或迎季节性上涨

*基于1982年12月至2021年7月的黄金价钱月度回报。

美国10年期TIPS的现实国债收益率在8月初触及历史低点,这通常对黄金有利,因其时机成本上升。只管最近几年的相关性异常强,但我们看到金价有时滞后于这一走势,8月份的情形就是云云。这可能是美元走强的效果。若是现实利率保持在-1%以下,稀奇是在月尾就业数据疲软的情形下,金价仍有望进一步上行。

图4:现实收益率在8月初创下历史新低

美国10年期TIPS的耐久现实收益率

*停止2021年8月31日。

莫比乌斯资源合资人(Mobius Capital Partners)的莫比乌斯(Mark Mobius)在本月晚些时刻示意,投资者应该设置10%的黄金,由于他以为,在疫情带来的综合影响下,天下钱币将在2022年贬值。钱币贬值还将受到消费者通胀的推动。黄金作为价值蕴藏手段是我们投资黄金的要害缘故原由之一,我们看到近年来法定钱币的购置力大幅下降,这一趋势自上个世纪以来一直延续(图5)。

图5:自1971年以来,法定钱币和其他大宗商品对黄金的贬值幅度显著,自2000年以来更是云云

钱币和普遍商品相对于黄金的价值(2000年1月= 100)*

*停止2020年12月31日。“黄金”:LBMA黄金价钱PM“大宗商品”:彭博大宗商品指数和主要钱币之间的相对价值,自2000年以来。2000年1月,商品和钱币的价值以盎司黄金和指数为100。

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