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　　9月27日晚间，优刻得公布重元优云减持通告，拟减持1268万股，占总股本的2.99%。作为优刻得最大机构股东，持有3705万股，持股比例为8.76%。受这一减持通告影响，优刻得在资源市场低开，9月30日，优刻得股价创上市以来新低，一度跌至32.41元。

　　优刻得和讯SGI指数评分出炉公司获得57分，从图中可以清晰的看出，公司在近七个季度得分是颠簸下跌，2019年是该阶段的得分峰值64分。

　　上图清晰看出和讯SGI指数在去年第二季度有一个显著的提升。主要是突发的疫情，催热了云经济的需求，优刻得也受到利好。

　　股价跌近4倍，市值相比高位缩水73%

　　2020年1月，优刻得乐成上岸科创板，刊行价为33.23元，刊行市盈率181.85倍，召募资金净额18.40亿元，网上刊行最终中签率为0.051%。

　　作为“云盘算第一股”，优刻得自然收获了极大的关注。面临市场热烈的追捧，优刻得也不负众望，上市后股价从最低的45.98元，在8个生意日内升至历史最高的126元。自此之后，优刻得股价逐步下挫，在国庆前最后一个生意曾一度打破股价历史新低32.41元。相比去年年头，股价跌了近4倍。

　　需要指出的是，作为中国云盘算第一股上岸科创板，上市之初备受资源青睐，市值一度突破500亿大关，最高市值达532亿元。

　　遗憾的是，经由短暂创新高后，随后在资源市场长时间低迷不振，现在市值142亿元，相比历史高点，优刻得市值削减390亿元，市值相比高位缩水73%。

　　是什么缘故原由让优刻得上市之初投资者人人追捧到现在弃之如敝履？

　　严重增收不增利，股东减持愤然离场

　　2020年度讲述，优刻得实现营业收入24.55亿元，较上年同期增进9.4亿元，增幅62.06%，主要系公有云收入增添所致。归属于上市公司股东的净利润为-3.42亿元，较上年同期下降 3.6亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3.69亿元，较上年同期下降 3.79亿元；Adjusted EBITDA（税息折旧及摊销前利润） 为 5582.81 万元，较上年同期下降 2.9亿元。

　　优刻得注释以上相关净利润指标同比下降的主要缘故原由：

　　首先，公司主营营业毛利率较上年同期下滑，包罗①低毛利的营业收入占比快速提升导致的整体毛利率下降；②价钱下调导致的主要产物或服务自身毛利率的下降；③服务器的升级换代使得一段时间内成本的叠加，致使效益下降。

　　其次，公司为吸引人才，实行员工股权激励设计，加大研发等人力成本投入，导致本期人力成本和股份支付合盘算上年同期增添。

　　从主要财政数据加权净资产收益率中可以看出，优刻得从2017年最先运营状态就一直处在下滑的态势，2020年跌到近几年的最差的状态。除了公司内部自身缘故原由之外外部环境恶劣也是客观存在。2019年国际商业摩擦和商业珍爱主义愈演愈烈，屋漏偏逢连夜雨，进入2020年新冠疫情袭来，对优刻得的业绩也带来不小的袭击。

　　优刻得在进一步开拓市场的历程中运营能力、盈利能力、资源结构方面基础不稳固，尤其在盈利方面潜力不足。

　　从图中可以剖析出，优刻得2018-2020年利润泛起大幅度下滑，去年甚至跌到-3.42亿元。

　　关于净利润下滑，优刻得称主要由产物降价、加大投入导致服务器折旧等成本上升、公司主要客户所处的互联网行业整体增速有所放缓以及云盘算市场竞争猛烈等缘故原由综合造成。

　　与净利润呼应，主要财政数据净利率毛利率这三年也是大幅下滑。

　　去年优刻得一季度公司鲜明的股价显示背后，却是“业绩变脸”，公司净利率在一季度就处于负值，而且状态越来越差，今年二季度净利率到达低谷-20.79%。

　　值得注重的是优刻得2020年计入当期损益的政府津贴是2139万元，2019年则为1906万元。去年公司净利润为-3.42亿元，然则依旧从政府拿到不少津贴，优刻得严重依赖政府津贴，换句话说，每年都从政府领钱过日子。

　　去年优刻得营收24.55亿元，然则营业成本竟然高达24.44亿元，同比增进108.82%，营收增久远远低于营业成本的增进速率，而且营业成本占比过高，严重压缩公司利润。

　　营收获本过高，说明优刻得财政治理和行政治理失当，造成成本用度失控。谋划治理方面泛起问题，投资者和债务人信心下降，股东减持成一定。营业成本过高，从财政上说，收入和成本配比不合理，一定导致营业利润和净利润的大幅下降。

　　耐久亏损的事态下，优刻得遭遇主要股东减持，包罗嘉兴同美、重元优云、君联博珩、甲子拾号相继公布减持通告。而在这时代，也是一起震荡下行，停止当前市值只有142亿元。

　　不外，相比陷入亏损逆境差其余是，营收依旧保持强劲增进。2021年上半年，优刻得营收15亿元，同比增进65%。只是，随同而来的是亏损也是不停扩大。2020年优刻得亏损3.42亿元，2021年上半年亏损3.12亿元，亏损增幅高达305%。

　　优刻得主要产物 2018 年起整体出现下降的趋势，且降价幅度较大，未来云盘算市场的竞争可能仍较为猛烈，主要云盘算厂商存在接纳延续竞争性降价以实现市场份额短期提升的可能性，面临猛烈市场竞争优刻得可能存在未来几年产物延续降价的情形。

　　行业马太效应严重，“差异化竞争”计谋能否拯救公司

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　　云服务赛道上汇聚了众多重量级玩家，对于优刻得这样的中小云玩家来说，在巨头林立的市场中求生计异常艰难。

　　云服务市场远景广漠，凭证权威调研机构IDC讲述显示：2021年第一季度，我国公有云IaaS+PaaS市场规模达46.32亿美元，同比增进49%。蛋糕伟大且增速迅猛，只是这该赛道掌握在少数玩家手中，以阿里云、腾讯云、华为云与中国电信、亚马逊AWS为首的五大云巨头，占有海内近八成云服务市场。

　　整体来看，云服务市场马太效应显著。稀奇是在云服务商选择上，阿里云是公有云IaaS服务首选品牌，占有海内四成公有云IaaS+PaaS市场份额。龙头职位牢靠。此外，凭证财报披露数据来看，阿里云是海内云服务市场最大赢家，年营收超600亿元，其营收规模在已往六年间增进近50倍。

　　与此同时，阿里云也是全球第二家实现盈利的云巨头。最新一季度（停止2021年6月30日的2022财年第一季度财报），阿里云营收160.5亿元，经调整EBITA（息税前利润）为3.4亿元，延续三个季度经调整EBITA实现盈利。作为海内首家能实现盈利的云厂商来说，对于阿里云自己而言，具里程碑式的意义，预示着跨过了一个主要分水岭。要知道，云盘算作为重资产行业，需要投入大量资金等资源，以此在全球各地建设重大数据中央。

　　据领会，阿里云在全球24个地域部署了上百个云数据中央，总计75个可用区。因在云数据中央规模优势，促使云规模日益扩大，这也是阿里云能率先盈利的焦点因素之一。对于其他云厂商而言，在没有形陋习模之前，很难实现盈亏平衡，甚至头部玩家更是对云服务板块谋划数据避而不谈，不得不弱化云盘算，继而强调人工智能等手艺服务。

　　在云服务赛道上，能依附规模优势实现盈利的云厂商实属凤毛麟角。而中小云玩家要想在竞争猛烈的公有云市场实现盈利，亦如蜀道之难，难于上青天。

　　凭证国信证券(002736,股吧)研报，云服务行业全球亚马逊占有近50%的份额，海内阿里和腾讯份额也跨越了50%。作为第二梯队的小厂商，优刻得提出了 “差异化竞争”的计谋，不与大厂商正面“冲突”，选择相对更有空间的赛道，这无疑是准确的选择。

　　关于差异化竞争计谋，优刻得示意：“与行业巨头举行错位竞争，定位相符下列要求的行业客户。

　　一，竞争名目涣散、市场空间足够大、渗透率低的行业，好比传统领域中的教育、高端制造、医疗等，公司有足够的市场空间和时间与阿里云、腾讯云举行错位竞争，获取客户；

　　二，与行业巨头存在营业竞争关系的行业，好比电商、新零售、社交等，公司可以充实行使中立定位优势，客户的营业、数据在私密性方面能获得较高的保障；

　　三，对服务要求对照高的行业，施展以直销为主的模式优势，为客户提供差异化、定制化的产物和服务，尤其是传统企业的营业拓展上公司具备较强竞争优势。”

　　驻足内蒙古，响应新基建与“碳中和”？

　　从募资投向来看，位于内蒙古乌兰察布墟市宁区的优刻得数据中央项目是优刻得募资项目中最主要的项目，逾五成的募资额――原设计募资（47.48亿元）中的26.01亿元，以及调整后募资（19.89亿元）中的10.1亿元――都拟投入该项目。

　　这一数据中央项目，对于优刻得来说，恐是进退皆难田地下的战略选择。

　　云盘算行业巨头虎视眈眈，不自建数据中央，就难以形陋习模效应降低成本，在与巨头的竞争中加倍没有招架还手之力

　　据领会，云盘算厂商自建数据中央安置服务器，相关的产物主要包罗公有云产物中的云主机、云硬盘、云数据库、物理云主机等。

　　除了前期的投建资金投入大，数据中央的后续运营也需要源源不停投入资金。“24小时不停的供电和制冷用度、人力成本、平安防护产物、带宽用度等这些都很烧钱，可以说是无底洞。”

　　这也是为何自建数据中央通常是巨头的游戏，而中小企业一样平常选择租赁运营商的数据中央机房。

　　为什么选择内蒙古乌兰察布？

　　制冷系统是数据中央的能耗大户，乌兰察布，整年平均气温 2.6℃，气温低于 15℃ 的时长超 6799 小时。公司充实行使自然天气的自然冷源优势，可为数据中央有用降低制冷系统能耗。同时在乌兰察布优刻得使用以水作为冷热源的多联空调系统，并行使水源多联机接纳机房余热，用于数据中央的办公室、电池室、水泵间、柴发机房等场所在冬季的采暖保温。每年预计接纳废热 78000GJ，可实现削减二氧化碳排放量 7380 吨，等同于莳植 40 万棵树木。

　　A股首家“同股差异权”公司，小股东权益若何保障

　　值得一提的是，在已上市的科创板个股中，优刻得除了因“云盘算第一股”旗帜备受关注，这家公司的另一大“吸睛”之处为，其是A股首家也是现在唯逐一家设置了稀奇表决权，也就是“同股差异权”的公司。

　　凭证稀奇表决权设置放置，优刻得配合现实控制人季昕华、莫显峰及华琨持有的A类股份每股拥有的表决权数目为其他股东所持有的B类股份每股拥有的表决权的5倍。

　　也就是说，上市前优刻得配合现实控制人季昕华、莫显峰和华琨直接持有26.8347%的股份，通过设置稀奇表决权持有刊行人64.7126%的表决权。上市刊行5850万股完成后，季昕华、莫显峰和华琨合计持有23.1197%的股份及60.0578%的表决权。此外，三人已签署《一致行动协议》，股票上市生意后三年内均不得退出与排除，三年限期届满后，除非各方书面协商一致排除，《一致行动协议》自动顺延。

　　优刻得在招股说明书中提醒，在这一稀奇表决权机制下，季昕华、莫显峰及华琨对公司的谋划治理以及对需要股东大会决议的事项具有绝对控制权。在特殊情形下，季昕华、莫显峰及华琨的利益可能与公司其他股东，稀奇是中小股东利益纷歧致，存在损害其他股东，稀奇是中小股东利益的可能。

　　季昕华：黑客身世，湖畔大学第二期的学生

　　优刻得在2012年由季昕华、莫显峰、华琨三人配合建立，公司现在由季昕华担任公司董事长及CEO，莫显峰为首席手艺官，华琨为首席运营官。季昕华曾就职于华为、腾讯、盛大，历任司理、副总司理、首席平安官、CEO等职位，曾周全卖力腾讯平安系统建设、盛大云盘算平台的研发及治理。

　　2007年，熊猫烧香盘算机病毒肆虐，季昕华介入开发出“超级巡警”杀毒软件，多次防御熊猫烧香病毒，此举也奠基了季昕华的中国第一代黑客职位。季昕华在2002年就以黑客身份进入华为事情，2004年被腾讯那时的CTO张志东约请到腾讯卖力平安事情，2009年应陈天桥的约请加入盛大，成为盛大云的联席CEO。同时，季昕华也是马云湖畔大学第二期的学生。

　　凭证优刻得2020年一季度末信息，公司现实控制人为季昕华、莫显峰、华琨，三人为一致行悦耳。现在，季昕华、莫显峰、华琨三人划分直接持有优刻得12.03%、5.54%和5.54%的股份比例。

　　早在2013年，优刻得就为为实行境外上市设计搭建了红筹架构，在同年睁开了A轮融资，之后历经B轮和C轮融资，在2016年终止了红筹架构，并在2017年获得了9.6亿元D轮融资，2018年获得了中国移动的E轮投资。

　　研发投入节节败退

　　云盘算厂商在建设期和生长期都需要大量的研发投入，以致许多云盘算厂商都处于亏损状态。凭证优刻得披露数据，2017至2020年，研发投入划分为10644.79万元、16047.99万元和18807.11万元，2.46亿划分占营收比例为12.68%、13.51%和12.41%、10%。

　　从数据上看优刻得对研发投入异常小气。优刻得所处行业为知识麋集型、手艺驱动型产业，手艺更新转变较快，公司需要不停地举行研发投入，以保持公司产物的市场竞争职位。

　　研发资金的不足无异于竭泽而渔，一定会对手艺迭代升级和延续竞争力滋生重大的潜在风险隐患，成为影响公司盛衰转变的最大“灰犀牛”。

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